松原安全2026年半年报：营收较快增长，增收不增利且现金流承压
蓝鲸新闻8月24日讯，8月23日，松原安全(300893.SZ)公布2026年中报，公司依托汽车被动安全系统全产业链优势，受益于新项目量产及市场拓展，报告期营收保持较快增长；但受成本上升、研发投入加大及股份支付费用影响，净利润出现下滑，呈现“增收不增利”特征；同时，全球化布局取得突破，成功进入梅赛德斯-奔驰供应链体系。
财报数据显示，报告期公司实现营业收入13.89亿元，同比增长21.01%；归母净利润1.24亿元，同比下降23.05%；扣非净利润1.22亿元，同比下降18.75%。经营活动产生的现金流量净额为-0.33亿元，由上年同期的净流入转为净流出，主要系业务规模扩大导致票据结算增加及备货支出所致。公司总资产达45.10亿元，较上年末增长10.35%，资产负债率有所上升，反映出资本开支和运营资金需求增加。
从业务结构看，公司主营汽车安全带总成、安全气囊及方向盘等被动安全产品。报告期内，安全带总成收入7.31亿元，同比增长8.15%，毛利率29.85%，同比下降3.77个百分点；安全气囊收入3.77亿元，同比增长26.05%，毛利率18.42%；方向盘收入2.54亿元，同比大幅增长71.48%，成为新的增长引擎，但毛利率降至13.20%。业绩变动方面，营收增长主要得益于奇瑞、吉利、上汽通用五菱等客户新项目量产放量。然而，利润端承压明显：一是营业成本同比增长27.80%，增速高于营收，导致综合毛利率下滑；二是研发投入同比增加31.26%至0.97亿元，主要用于适应C-NCAP 2027版标准及智能化新产品开发；三是管理费用因规模扩大及人员增加上升26.08%。此外，合众新能源等客户破产重整导致信用减值损失增加，进一步侵蚀利润。
行业层面，随着C-NCAP 2027版实施及L2+辅助驾驶强制标配方向盘离手检测（HOD），被动安全系统向智能化、集成化升级趋势明确，为公司带来国产替代机遇。公司通过垂直一体化模式构建成本护城河，并成功通过奔驰供应商审核，标志着其产品质量获全球顶级认可，有助于拓展高端海外市场。但需警惕的是，汽车行业价格战持续传导至上游，原材料波动及客户集中度较高仍构成风险，且经营现金流恶化提示回款压力增大。后续需重点关注新产能释放后的毛利率修复情况，以及经营性现金流的改善进度。