来源：证券时报

从2025年政府工作报告首次将“稳住股市”写入政府工作报告总要求，到2026年证监会主席吴清提出“完善中国特色稳市机制建设”——政策提法跃迁的背后，是中国资本市场顶层设计思路变化。

近日，多位券商首席、学者在接受证券时报记者采访时，一致认为我国稳市手段正在从应对短期波动而推出临时性举措，转向构建长期稳定的制度体系，体现了监管层持续优化资本市场生态的坚定决心。

同时，围绕如何在已有实践基础上更加完善稳市机制，为资本市场高质量发展奠定制度基础，受访人士也通过证券时报记者的采访分享了他们的思考与建议。

稳市机制渐成A股定海神针

中国特色稳市机制，早已崭露峥嵘。

2024年9月24日以来，监管层推出了一揽子稳市工具，包括中央汇金增持指数基金，央行设立证券、基金及保险公司互换便利和股票回购增持再贷款工具以及上市公司回购等，一举扭转了A股市场的颓势。

兴业证券宏观首席分析师段超表示，从市场表现来看，这些稳市举措有效扭转了短期悲观预期。数据显示，A股总市值从68万亿元增长到了110万亿元，上证指数也从2700点一线站上了4100点，投资者信心显著增强，制度性托底功能充分释放。

“政策组合不仅在短期遏制了资本市场非理性波动，更从底层逻辑重塑了A股流动性传导机制与估值生态。这些工具既是资本市场的‘稳定器’，也为后续财政发力、内需修复筑牢了底座。”申万宏源首席经济学家赵伟对证券时报记者表示。

中邮证券副总裁、首席经济学家黄付生也表示，2024年9月24日以来推出的稳市举措，在稳定市场、修复信心方面发挥了显著作用，其意义不仅在于短期托底，更在于开启了稳市手段的制度化探索。

“这些工具长短结合、协同发力，既注重短期托底，也兼顾激发市场主体内生稳市动力，标志着稳市手段正朝着市场化、组合化、机制化的方向迈进。”黄付生说。

从应急工具到常态机制

中国特色稳市机制有望进一步体系化、常态化。

在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，证监会主席吴清表示，“要完善中国特色稳市机制建设，丰富跨周期逆周期调节的手段和机制，进一步增强市场内在稳定性。”

从以“稳住股市”为目标，到明确提出“完善中国特色稳市机制建设”，监管的表态在悄然变化。

黄付生表示，这一提法的演进释放了清晰的战略转型信号，资本市场的稳定工作正从应急式的“救市”转向系统性的“建制”，从被动应对波动转向主动构建市场内在的稳定结构，其核心目标是建立一套能够适应中国国情、覆盖事前事中事后全链条、具备预防和修复功能的长效机制。

赵伟认为，这一表述的演进，标志着资本市场顶层设计进一步转向了主动的制度性建设，稳市举措正从应急性“工具箱”升级为常态化的制度保障。

全国人大代表、北京大学博雅特聘教授田轩表示，这表明监管层将更主动、系统地维护资本市场稳定。

平安证券副总经理姜学红也提到，监管层致力于在前期稳市实践基础上，推动构建更加成熟定型的资本市场稳定机制，持续优化资本市场生态的决心很坚定。

段超也表示，这标志着资本市场顶层设计向“主动的制度性建设”实现重大跨越。稳市举措正从应急性“工具箱”升级为常态化的制度保障，既为阻断流动性负反馈提供长效保障，也为长线资金入市筑牢坚实的金融底座。

中国特色稳市机制日渐完善

丰富跨周期逆周期调节的手段和机制，进一步增强市场内在稳定性，并非一日之功。对于如何构建中国特色的稳市机制，业内人士也有很多建议和期待。

中国银河证券首席经济学家章俊表示，应系统推进政策完善：一要持续推动投资者结构优化，强化金融中介功能和管理能力，大力发展权益类公募基金；二要健全“长钱长投”制度安排，提高社保、保险等长期资金入市比例，配套税收优惠与考核改革，强化长期资金支撑；三要构建发行、交易、退市联动的弹性调节体系，动态平衡融资与投资功能；四要健全预期管理机制，加强政策沟通解读，引导上市公司强化分红回报，稳定市场长期预期。

黄付生则建议，当前关键在于抓好现有政策的落地见效。在夯实微观基础方面，深入推进提高上市公司质量行动，强化信息披露监管，严厉打击财务造假，同时积极引导上市公司加大分红、优化回购，让企业自身成为市场稳定的重要力量。在优化投资者结构方面，全面落实中长期资金入市政策，健全三年以上长周期考核机制，打通保险、养老金等入市堵点，引导树立长期投资理念，发挥好“压舱石”作用。

田轩建议分阶段推进机构投资者培育计划，加快养老金第三支柱建设与保险资金长线配置制度化，推动银行理财子公司加大权益类资产配置比例。他还建言，优化预期管理，建立常态化、分级分类的政策沟通机制，同时试行A股市场波动率预警与响应机制，动态触发平准基金干预、回购增持指引等工具，以政策响应与制度韧性托举市场信心。

“中国特色稳市机制，核心要素主要包含高质量的上市公司群体、高效的政策协同能力、结构合理的投资者群体、优质高效的金融服务供给、严格规范的监管执法体系，以及常态化、透明化的运行机制。”姜学红表示。

段超则认为，中国特色稳市机制的核心要素应包含以下几个方面：一是重塑资产端收益预期，提升企业“可投性”，通过提升上市公司质量、强制分红、鼓励注销式回购等改善股东回报；二是构建“长钱长投”的生态闭环，着力解决中长期资金入市、考核障碍，引导“耐心资本”有效发挥压舱石作用；三是完善跨周期逆周期调节政策工具箱，通过动态优化融资融券机制、完善量化交易监管框架等，增强资本市场跨周期、逆周期调节能力。

“总体来看，中国特色稳市机制本质上是以制度化安排提升市场韧性与内生稳定性，为资本市场高质量发展奠定制度基础。”段超说。