乌骓马A股市场核心主线在退潮

乌骓马预期本身需要被重构，并一直重构。基于这个框架，我们能由此调整预期与实际间存在落差的方向，并再次重塑预期。

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乌骓马前述大连的投资者表示，自己真实体验了一把“时间的力量”，将在未来进一步学习利用更多的市场投资工具，践行价值投资，充分享受中国资本市场带来的红利。

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乌骓马钢铁企业积极响应，从宝武集团、河钢集团、鞍钢集团等多家钢铁企业近日发布的2021年经营计划中可以看到，碳达峰、碳中和已成为企业发展关键词。

乌骓马8月10日晚，中国电信在港股市场披露了2021年中期业绩报，营业收入为2192亿元，同比增长13.1%；其服务收入为2035亿元，同比增长8.8%，高于行业平均增幅；净利润为177.4亿元，同比增长27.2%。

乌骓马第二点，买房产的人都知道，租金收益率其实在整个房产投资收益中的占比是非常小的，很多买房的人甚至买了之后不去装修，更不出租，仅依靠房价的上涨就能获得很大的回报，当然这是指在好地段的房子。做房产投资也要做价值投资，也要选好地段、有刚需的房产。

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乌骓马截至收盘，沪指涨0.33%报3715.37点，深成指跌0.45%报14705.83点，创业板指跌1.17%报3194.27点。两市合计成交14632亿元，北向资金净流出38.24亿元。

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乌骓马投资者对于收益率上行的预期可能部分来自于对后续利率债供需压力以及通胀的担忧。根据我们对利率债供给的梳理，我们认为虽然地方债供给压力可能超去年同期，但考虑到其他利率债有所减量，我们预计加上国债和政金债的利率债整体净增量与去年同期持平，供给压力并没有高于去年。而需求方面，今年各类金融机构对债券的配置需求是明显高于去年的，因此，供需关系其实是要明显好于去年的。我们认为如果配置需求还不错，可能利率向上的风险不大，甚至不排除会继续回落。对于通胀而言，我们判断虽然二季度通胀读数还有可能会进一步上行，但并不会对货币政策形成制约，央行收紧货币政策的理由并不充分，且按照我们此前的讨论，在新的“跨周期”调控政策思路下这种可能性并不大。因此，我们认为市场对二季度利率债的整体看法也不必过于悲观，即便二季度可能出现“最后一跌”，按照目前收益水平来算，先买存单、再买国开可能也并不划算。

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乌骓马而央行在报告中也指出，近期全球大宗商品价格和主要经济体通胀指标表现出上行态势。2021年4月末，WTI原油期货价格、LME铜期货价格和CRB大宗商品现货价格综合指数分别同比上涨187%、89%和 51%。3月份美国CPI、欧元区HICP分别同比上涨2.6%和1.3%，涨幅较上年低点扩大2.5个和1.6个百分点，已高于或持平于疫情发生前的2019年12月水平，相关通胀预期指标也有不同程度走高。此外，3月份俄罗斯、巴西的消费者物价指数同比涨幅分别超过5%和 6%。

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