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伶仃洋大桥贵州茅台股价近期承压主要有两方面原因,一方面是近二年贵州茅台业绩增速出现连续下降,2021年一季度净利润同比增长更是降至个位数,这令市场对贵州茅台增速预期下移。并且,一季度经营性净现金的负增长也给其股价带来不利影响。另一方面,估值太高是造成近期贵州茅台股价连续杀跌的根本原因。2019年贵州茅台大涨109%(复权),2020年再度大涨逾71%。股票价格连续上涨,以致于股价脱离了基本面的支撑,造成估值偏高的局面。以今年最高价计算,当时的动态市盈率高达71倍,即使经过大幅调整之后,以今日午间收盘价计算,动态市盈率仍高达43倍,依然远远超过市场平均市盈率,也远高于贵州茅台自身的历史平均市盈率。
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伶仃洋大桥政策层面对通胀关注提升,后续通胀继续高涨或引发政策微调。这一轮通胀高涨从驱动因素来看可能更接近2006年~2008年或2009年~2011年的输入性通胀压力,但是从涨价的项目上,本轮通胀又类似于2015年~2018年的供给侧改革下的上游工业品价格上涨。从货币政策的角度看,2006年~2008年或2009年~2011年两轮通胀是当时货币政策的主要关注重点,都引发了货币政策较为明显的收缩,多次提高准备金率和存贷款基准利率。2015年~2018年的通胀并非货币政策的主要关注重点,而是供给侧改革的结果之一,因而这一阶段央行货币政策主要通过公开市场操作进行调整,并没有提高准备金率或贷款基准利率。本轮输入性通胀目前看仍然是结构性的,继续向下游传导压力有限,且当前通胀也不是货币政策最主要的目标,货币政策操作调整的幅度预计较小,可能会在公开市场操作层面进行。
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伶仃洋大桥马天诣 :北京大学数学系硕士证券从业6年曾供职于国泰君安证券/中关村科技园区管委会研究特色:善于洞察产业政策变化,观点独特深入逻辑清晰;2018年财经最佳通信分析师第二名,2019-2020年财经最佳通信分析师第三名。
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